雷泽手机版官网登录助听器行业研究:趋势性拐点显现本土品牌迎机会
发布时间:2022-08-06 19:16:48

  雷泽手机版下载行业潜在成长空间广阔:助听器潜在市场空间较大,目前全球渗透率约为18%,曾经 限制行业的痛点主要为价格、可及性,以及佩戴美观度等;未来新市场政策、教育普 及、技术创新、渠道变革等行业变化将有望拉动渗透率提升。

  变化铸就新的机会,本土企业寻求差异化的竞争机会。传统助听器行业技术和渠道壁 垒较高,五大听力集团凭借内生技术创新,叠加外延并购整合产业链,长期垄断国内 外市场;我们认为本土品牌有望抓住本轮行业变化的机会,寻求差异化的竞争。

  短期看政策驱动的新市场机会,随着美国OTC助听器政策落地,我国相关政策也有望逐步完善,我们看好面向中轻度患者的OTC助听器市场增长空间,本土助听器品牌有望从中获益。 长期看本土品牌核心元器件自主可控带来成本优势和创新能力提升。未来行业入局玩家增加,掌握芯片及算法技术,具备创新能力给消费者带来更加使用体验的品牌有望脱颖而出。

  助听器主要结构:助听器元器件比较多,主要包括麦克风、芯片(数字助听器)/放大 器(模拟助听器)、受话器、电池、各种音量音调旋钮、外壳等元器件。工作原理,三大步骤:①声音的采集:通过麦克风将声音信号转换为电信号;②声音的处理:通过放大器或数字处理芯片对其进行处理优化;③声音的播放:最后再由受话器将电信号转换为放大的声信号输出。

  产业链:上游主要以芯片等各类电子元器件;中游主要以助听器生产销售企业为主, 下游则主要是听力服务机构,也有部分通过线上、药店商超等零售渠道直达终端消费 者。

  硬件的选择至关重要,芯片的处理能力是基石。芯片:制程/计算处理能力、通道数量。 麦克风:方向性麦克风、数量、动圈动铁。 电池:体积大小、功耗等。算法是决定助听器音质的核心:使患者“听的见”&“听得清”-“听的懂+舒适”。 听的见:WDRC,多通道响度补偿 。听的清:语音增强+降噪+啸叫检测(精进中)。听的懂/听的舒适(特别针对重度、有认知障碍的患者)(报告来源:未来智库)

  解决听损:助听器、人工耳蜗、手术治疗,目前助听器是普遍有效且广泛使用的干预措施。理论上中度及以上的患者都应当配备助听器,以防止听力的进一步恶化。根据WHO的定义,轻度及以上被定义为听损患者(2019年全球达15.82亿人),中度及 以上的患者定义为残疾性听力损失(2019年达到4.3亿人),听损患者为助听器的受众人 群,潜在市场空间非常广阔。

  数量端:老龄化、环境污染、生活习惯改变(熬夜、听歌等)听损人群增长。其中老龄化为未来患者数量增长的首要驱动因素:WHO指出年龄相关听力损失将是导致未来20年听力损失的发病率持续升高的最 主要原因;65岁以上老年人患病率成指数增长,85岁以上患病率超过50% 。根据我国第二次全国残疾人抽样调查数据显示,老年性耳聋已占据我国听力残疾致残 原因的首位,占比达到51.61%

  市场现状:市场规模不大,渗透率较低。 规模:全球助听器规模约70亿美元,我国助听器约60亿人民币;传统市场的助听器主要是 以高端、定制化产品为主,定位重度及以上听损患者,趋近成熟,市场格局基本稳定,近 年龙头公司增速基本在10%以下; 渗透率:全球平均渗透率17~18%,我国5%;欧洲发达国家超过40%+,美国近期市场 调研数据显示渗透率为30+%。

  由于目前传统助听器价格昂贵,老年人以及无法负担的年轻人需求未被满足。美国OTC法规进展:2015年首次提出,2017年FDA签署《OTC非处方助听器法案》, 2021年10月FDA发布拟议规定,提议设立和定义OTC助听器类别。 OTC定义:OTC助听器即为非处方、非验配式助听器,是指可以通过线上、零售药店、 商超等途径销售,无需处方或者执业专业人士的评估与参与的一类医疗器械产品 美国推行此政策的原因及背景:增加助听器产品的可及性和可负担性,为广大患者提供 低价、便捷的普惠化产品。2022年美国听力设备协会(HIA)最新数据显示,验配助听 器渗透率提升至32%,雷泽手机版官网登录全类型助听器提升38%(包括远程验配DTC和自验配),即使法 案还未正式落地,OTC提案后对渗透率提升显著6%。

  全球及我国市场均被被五大听力集团垄断,占据90%以上的市场。企业经过了几十年的发展,通过内生创新和外延并购形成了深厚的技术和渠道壁垒。雷泽手机版官网登录 产品:以高端数字机型和定制化产品为主,产品价格较高,定位中重度以上人群(需求偏刚性);渠道:以医院及线下专业验配销售模式为主,越高端的产品对专业人士的依赖程度越高。

  技术创新:助听器历史发展有近百年历史,尤其近20多年数字助听器的发展以来,五大始终引 领行业发展,新技术的发展带来产品的迭代与扩充,为自身增长带来新势能。

  1)产业集群、核心器件国产化带来的降本空间:目前核心器件如麦克风、电池、外壳等已具备一定 国产化能力,且现今已出现一批自主研发芯片的企业,未来随着研发投入加大,国产零部件进口替代 有望加速,核心竞争力进一步增强。 2)新市场机遇,政策重心转移:近年美国为了降低助听器费用、改善服务的可及性,颁布了OTC助 听器法案,针对中轻度患者设立了新的助听器品类;我们认为随着该法案的落地执行,也有望推动我 国相关政策的完善。3)技术催生渠道拓展,人工智能等技术的发展有望替代传统线 未来:海外品牌与国产品牌差异化竞争

  本土品牌的机会更多在于面向中轻度人群的 OTC市场。高渗透率 50%~70%。传统助听器、五大听力集团。 刚需性强,患者听损情况复杂,对性能要求高。强服务,验配很重要。医疗属性强,购买决策者在医生。价格贵,以定制为主。(报告来源:未来智库)

  2021年业绩承压,2022年业绩修复,下游订单饱满: 2021年营收1.92亿元(YOY-9.24%),归母净利润2288万元(YOY-44.72%)主要是受 到疫情(20年高基数)、雷泽手机版官网登录海运紧张、汇兑因素以及客户产品结构调整导致。短期看点:美国OTC市场的开放,持续验证市场需求是否能被打开 以出口型ODM业务为主,正逐步向中高端及自主品牌助听器转型,下游客户包括美国 较知名的DTC助听器品牌,有望享受本轮OTC市场开放红利; 目前进度:已准备FDA相关申报材料,政策落地后即可拿到相关医疗器械许可。

  长期看点:1)自研芯片带来性价比和产品力的竞争优势; 2)自主品牌带来的产品结构优化、毛利率和盈利能力提升。 子公司芯海聆,这一块团队不错:熊志辉国防科技大学系统工程学院退役,专业技术 研究方向为集成电路芯片设计、音视频信号处理与算法;陈旺国防科技大学信息系统 与管理学院系统工程专业博士,主要研究领域为信号处理中的算法研究和性能优化, 在语音信号、立体视觉、三维重建等方面具有较多积累